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康臣(01681)业绩会全纪录回顾:继续寻找并购对象 力争玉林三年内上市
2018-01-08 12:53  作者:采集侠     浏览量:

  文章来自“广发证券(000776,股吧)香港经纪公司”微信公众号,原文标题为《康臣药业(01681.HK)业绩会全纪录》。

  公司情况:

  公司共有89个品种进入医保目录,甲类48个,乙类41个。

  公司六大优势:

  产品居于市场领导地位;市场推广经验丰富,市场网络完善;广州、内蒙、玉林三大生产基地完善;研发能力强大;上市以来,业绩保持高速增长;成功进入中药OTC领域,实现多元化布局。

  2016年里程碑:

  整体经营规模达到12.2亿;控股玉林制药,取得快速发展;慢性肾脏疾病治疗药物尿毒清颗粒成果发布;与重庆医科大学合作,共同开发“超声微泡造影剂”;创新现代中成药“缓痛止泻软胶囊”于内蒙投产;获香港和广西政府研发资金支持。

  财务表现:

  2016年收入规模12.2亿,同比增长47.2%;毛利9.1亿元,同比增长35.9%;净利润3.17亿元,同比增长23.2%;派息0.05港元/股。

  资产结构,总资产15年19亿提升至16年27亿;净资产15年16亿提升至16年20亿;资产稳健性增强。

  经营性现金流4.49亿,同比增长144%,体现了管理运营效率提高。

  上市三年以来(2013-2016)业绩回顾:

  收入从5.7亿增至12亿,净利润从1.5亿增至3.17亿,总资产从14.5亿增至27亿,净资产从12亿增至20亿。公司实现三年再造一个康臣的目标。

  玉林制药的财务数据:

  通过整合改造,实现玉林制药创立60年以来最佳业绩:收入增长31%,净利润增长率超过100%。

  业务体系和产品线:

  “1+6”产品格局:1指的是巩固在肾病市场的主导地位,6是指在影像、妇幼、肝胆、皮肤、消化等。2016年肾病药物收入占比达60%,居主导地位;其他药物增长迅速,达464%,原因是控股玉林制药和妇幼系列产品收入暴增。预计未来肾病药物保持稳定增长,但比重会逐步降低,公司收入和利润基础多元化。肾病产品尿毒清颗粒占据市场领导地位,市场上尚无同等竞争者,肾病市场百亿级,将继续为公司带来丰富的现金流。2017年下半年将推出新产品,依靠成熟的销售网络快速打开市场,为公司利润带来新的增长点。

  玉林制药是中华老字号,国家有扶持政策。2016年全年收入过亿的产品两个:骨伤系列正骨水和皮肤系列湿毒清。2017年肝胆系列的鸡骨草胶囊有望成为过亿收入产品。

  研发:

  5月份携手重庆医科大学开发“超声微泡造影剂”;自主研发新产品“缓痛止泻软胶囊”,将在2017年推向市场;循证医学成果发布,证明了尿毒清颗粒的功效。2016年获得22项发明专利,包括11项国际专利。 目前,公司共有9个在研产品,其中糖肾新药已完成美国FDA答辩,进入临床试验阶段;CD应用成像对比剂将在2017年取得医药证书并推向市场。

  公司自建营销团队,拥有900人的团队,覆盖全国31个省15000多家医院。2017年7大发展目标:保持口服肾病药的领导地位,发展产品的多元化组合;加强全国分销网络建设;完善生产基地布局;提升公司内部研发能力;提升玉林制药的经营质量和管理效率,3年内完成老厂区的开发改造;保持资本结构稳健的同时,积极寻找并购对象,在境内外资本市场联动发展,力争玉林制药3年内完成上市;强化品牌优势,振兴玉林制药中华老字号。

  主要产品发展策略:2016年尿毒清颗粒由乙类医保升为甲类医保,报销比例提升至100%,100%覆盖全国各级医疗机构;对比剂板块将实现全面覆盖,做大做强;OTC板块响应振兴中华老字号的目标,加强品牌与终端营销;

  股本结构重塑:上个月发布股份回购方案,回购价定为3.837港元/股,回购资金为从外资银行筹措的贷款5.6亿港元,贷款利率低于市场均值。

  问答纪要:

  Q:尿毒清颗粒由乙类上升为甲类后,预计销量提升多少?玉林制药销售暴增的原因?

  A:尿毒清颗粒报销比例100%,医疗机构覆盖100%,预计未来有大大提升;玉林制药销售团队有2/3的改变。

  Q:尿毒清在肾科药品中占多少?尿毒清2015-2016年在安徽、湖南、浙江的销售增长?玉林预期增长多少?

  A:尿毒清16年销售大概是7.1-7.2亿左右,15年6.3亿,其中湖南持平,安徽增长10%,浙江增长40%。

  Q:尿毒清与同类竞争对手五灵散价格差异?在福建和广东的招标情况?

  A:五灵散与尿毒清功效不同。福建招标在稳妥推进。

  Q:尿毒清的报销量?

  A:报销比例100%;一天一袋大约4元,根据疗程5-8包。

  Q:玉林收购摊销?

  A:一年大概3000万。

  Q:关于新产品的情况?

  A:缓痛止泻软胶囊所在市场空间达千亿,目前市场上同类中成药效果不佳,新产品竞争优势明显。

  Q:尿毒清2016年下半年增速不及上半年,解释?2017年的指引?造影剂增速较慢?

  A:主要是招投标阶段性释放差异的影响,2017预计能够保持平稳增长。

  Q:2016年尿毒清增速?

  A:大约15%。

  Q:覆盖医院的分布情况?主要供应商?

  A:三级医院1200家,二级医院3000多家,其他6900家;供应商基本没有变化。

  Q:尿毒清在OTC的比重?OTC的增长?尿毒清竞争对手肾康功能液?





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